陳虹宇/ 吳聰敏/ 李怡庭/ 陳旭昇/等，致富的特權: 二十年來我們為央行政策付出的代價，春山出版，2021 (影片)
媒體上經常出現美國聯準會或是臺灣中央銀行的新聞，但是在一般人的生活當中，央行到底發揮了什麼作用？新聞中利率的升降、匯率的升值或貶值、貨幣的供給，這些看似抽象的貨幣政策調整，對普通人生活的影響絕對超過你我的想像。
臺灣房價之所以如此高漲，就跟央行二十年來一直維持低利率有關。而長期壓低新臺幣匯率，雖然對於臺灣的出口貿易或許曾有助益，長期而言卻也導致產業升級不力的後果，對經濟體質有負面影響。為什麼這麼說呢？背後的道理是什麼？本書用簡潔的篇幅，提供外行人也能輕鬆看懂的解說，讓大家瞭解二十年來我們為央行政策付出多少代價。
本書也說明我國央行為何擁有「致富的特權」。因為央行獨占了發行法償貨幣的權力，可以用極低的成本發行貨幣來購買生息的外匯資產，並保有資產孳息累積財富，即使需要將部分盈餘上繳國庫，卻不必出售外匯資產，只需再透過發行貨幣就可融通政府支出。這就是央行「無本生意」的煉金術。
本書作者包括央行前任與現任理事，不但對貨幣政策有深入研究，對於央行的運作也有獨到看法；除了提供解釋之外，他們也進一步提出對央行長期政策傾向以及決策模式的批評與建議做法。所有關心自身經濟福祉的臺灣民眾，都適合閱讀這本書。
第一，台灣應效法美國聯邦儲備銀行，提升央行的獨立性、透明度與可究責性，建立一個完整的動態分析架構，並提供前瞻性指引（forward guidance）。應參考新加坡金融管理局經驗，在維持貨幣穩定的同時，可慎重評估是否將部份外匯儲備資金投入主權財富基金，在具透明度和可究責性下，可帶動產業發展現代化。
王平指出，美國前瞻性指引主要看利率價格與勞動市場，主要工具為聯邦基金利率、就業率等。指引的好處是讓民眾、企業比較知道相關指標變化時，美國可能調整多少利率，壞處是比較缺少彈性。建議台灣應該建立一完整模型，提出前瞻性指引。
第二，央行應該公布外匯干預的歷史資料，設立全職而專業的理事，並且根據金融業的大趨勢，對數位貨幣有效地進行全面優劣評估。
中研院院士、現任央行理事的李怡庭認為，央行應提高獨立性，央行盈餘繳庫占政府總歲入收入過去20年幾乎都在10％以上，但其他國家多在2％以下。此外，央行應該公布外匯干預數，並呼籲央行應該要有明確、嚴謹的貨幣政策架構。
李怡庭解釋，美國聯準會目標就是聯邦基金利率，直接操作上可以影響市場隔夜拆款利率，但台灣央行是決定重貼現率，透過發行定存單來影響隔夜拆款利率，但常常未必足額反映，「1碼未必歸1碼」，將不利咎責與達到政策目標。
第三，為了優化金融監理及金融穩定機制，應重新定位個體審慎監理及總體審慎監理主管機關及設立金融穩定委員會；第四，從大數據的觀點，儘快修訂個資法以便建立完整的可攜資料權，建構更完備的數據中心，以整合及配對跨產業、跨部門、及跨國的生產商、代理商和消費者。
陳碧芬，新科經濟院士李怡庭 三大建議央行應即起即行，中時，2022年7月8日
甫當選33屆中研院院士、台灣大學經濟系特聘教授李怡庭，針對央行貨幣與匯率政策，提出三大問題與三大建議，包括央行「沒有制度」的獨立性，台幣匯率干預不明，以及貨幣政策M2成長率目標消失等。
中央研究院「臺灣貨幣金融改革」研議小組8日公布《台灣貨幣金融改革》白皮書初稿，李怡庭是研議小組重要成員之一。除了新科院士身份即針對保守的央行發表政策建議，受到到外界重視；她以學術研究領域貨幣理論、銀行與金融市場，2020年出任第20屆中央銀行理事迄今，8日在中研院舉辦的「臺灣貨幣金融改革」論壇上的發言，以學術研究為雄厚基底，力求打開央行的改革之路。
李怡庭表示，希望白皮書研擬過程的縝密討論，能對台灣未來的貨幣及金融發展，有一個改革的起始點。
對於央行的貨幣與匯率政策，李怡庭首先點名，央行盈餘繳庫問題。她指出，央行被歸類於隸屬行政院的國營事業，依法須將盈餘繳交國庫，央行的預算及決算須經行政院及立法院審查，央行肩負國家年度盈餘的重責，造成匯率干預、極低利率的長期傾向，「這對台灣經濟有何潛在的負面影響？央行應該研究！」
對此，她建議，提升央行的獨立性，層峰應審視央行的定位，勿視同一般國營事業，要給央行具備獨立的預算權，避免盈餘繳庫的壓力，「或許一部份仍要回繳，但不該在法條上強制，對央行收入的期待太高。」
其次，外界認為央行對於新台幣常是「阻升不阻貶」，此項特性造成美國財政部匯率操縱報告常對台灣不利。李怡庭建議央行應公布實際的外匯干預資料，日本、南韓、新加坡等43個國家都有公布外匯干預月資料或季資料，「就算像美國延遲2年，或台灣要延遲5年公布，都沒有關係」，在匯率政策研究上才能有精確結果。
第三，李怡庭指出，央行於2020年放棄以M2 成長率為目標的貨幣政策架構，之後就在「沒有任何明確的貨幣政策目標」下，執行貨幣政策，不止央行無法因此與民眾、產業界溝通，連通膨預期的管理都沒辦法！據此，她建議，央行應提出清晰且具有嚴謹分析為基礎的貨幣政策架構，以促進透明度與可究責性，真正提升貨幣政策的有效性。
沒有留言:
張貼留言