宏達電 (HTC) 庫存過高

新浪，HTC 今日與喬布斯往昔困局：庫存過高敲響警鐘，2015-06-16

導語：彭博社今天撰文稱，HTC 的產成品庫存可能預示著該公司正在陷入巨大的困境，投資者應當因此感到警惕。 

以下為文章全文： 

利潤率和營收增長是財報中最受關注的數據，然而，隱藏在資產負債表中的另外一個不起眼的數據，卻能幫助你深入了解一家手機廠商的健康狀況。 

在全球智能手機大戰中，各大品牌的常用衡量標準包括市場份額、營收、利潤和廣告的炫酷程度。但有一行名為產成品庫存的科目卻可以幫助我們更好地了解一家公司的命運，這個科目指的是被製作成手機但尚未售出的材料所佔的百分比。 

最近一家在倉庫和商店的貨架上堆積了大量手機的公司便是 HTC。在 6 月 6 日下調銷售預期，並宣布減記 29 億元新台幣(約合 9300 萬美元)資產後，這家中國台灣手機廠商的股價已經跌至 10 年新低。不過，由於市場懷疑這一迅猛下跌將令 HTC成為收購目標，該股後來出現了一些反彈。截至上季度末，HTC 的產成品庫存佔總資產的比例高達 2.35%，創歷史最高記錄。在該公司的全盛時期，這一數字很少突破 1%。 

“產成品庫存可能表明 HTC 最新款高端手機 M9 的銷量未達預期。”彭博社旗下市場研究公司 Bloomberg Intelligence 分析師約翰·巴特勒 (John Butler) 說，“科技評論人士對這款手機的評價很差，認為它遠不及三星 S6 和蘋果 iPhone 6 及 6 Plus 等功能豐富的競爭對手。” 

數據分析師有時會藉助庫存了解一家公司的內在情況，這類數據通常可以分為三類：原材料，為生產線提供供給的零星配件；半成品，仍處在生產過程中的產品；產成品，放置於倉庫、卡車甚至貨架上的產品。三者之間的區別很大。原材料和半成品過多未必是災難。很多原材料可以供給不同的產品使用，所以即使一款智能手機需求低迷，這些零部件仍然可以輕而易舉地用於其他產品。 

然而，對消費電子行業而言，數量龐大的產成品庫存就會帶來嚴重後果。一旦一款智能手機完成組裝，正式下線，時鐘便開始滴滴答答地響個不停。在日新月異的科技行業，消費電子設備很快就會過時，所以，隨著更多的新品相繼上市，每過一天，產品銷售的概率都會降低一點。 

史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs) 1997 年重返蘋果時便看到了這一問題。他當時表示，彼時的蘋果已經瀕臨破產，而該公司當時的產成品庫存達到資產的 7.7%。喬布斯從IBM 挖來了運營高手蒂姆·庫克 (Tim Cook) 幫助其收拾殘局。一年後，也就是 1998年 6 月，這一數字降至 1.7%，而最近幾年從未超過 0.9%。 

當摩托羅拉2008年末陷入困境時，其產成品庫存一度達到 6.1%。同一個季度，該公司發布了 346 億美元的虧損報告，並開展了大規模的裁員，最終導致這家有著 80年曆史的公司分拆。不過，數量龐大的產成品庫存未必總是壞事。諾基亞的這一數字曾在 1995 年超過 14%，但該公司隨後 10 年的銷量實現了爆炸式增長，一度成為全球手機行業的霸主。但 HTC 並沒有看到這種爆炸式增長，因此這一創紀錄的庫存數據應當令消費者警醒。HTC 拒絕對此置評。 

如果過低的庫存與低下的產能同時存在，也會成為一大問題。高通3年前就曾經遭遇過這一狀況，迫使多家智能手機廠商因為芯片供應不足而推遲產品發布計劃。HTC 曾在 2011 年面臨零部件短缺該公司當時在美國市場的銷量甚至超過蘋果最終迫使其通過長期供應合同來確保零部件供應和有利的價格。但頗具諷刺意味的是，本月的減記恰恰是 2011 年的部分供應合同帶來的後遺症，與產成品庫存沒有絲毫關係至少目前沒有。